Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings pdf mobi txt word epub 下载 2024

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Widely respected and admired, Philip Fisher is among the most influential investors of all time. His investment philosophies, introduced almost forty years ago, are not only studied and applied by today's financiers and investors, but are also regarded by many as gospel. This book is invaluable reading and has been since it was first published in 1958. The updated paperback retains the investment wisdom of the original edition and includes the perspectives of the author's son Ken Fisher, an investment guru in his own right in an expanded preface and introduction

"I sought out Phil Fisher after reading his Common Stocks and Uncommon Profits...A thorough understanding of the business, obtained by using Phil's techniques...enables one to make intelligent investment commitments."

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　Warren Buffet

From AudioFile

This program takes a fundamental view of what it takes to be a top-drawer business worthy of your investment dollar. It's based on traditional company variables like capitalization, market position, and labor relations, and some new variables like organizational adaptability and leadership depth and vision. The broad thinking and nuances are so intuitive and clearly drawn that listeners won't even realize how abstract and intelligent this writing is. The impressive piece of work is nicely abridged, and George Guidall is as connected to the material as anyone could be. Still, this is not for the cognitively challenged, nor for overly aggressive investors nor those with money hang-ups. A great resource for understanding why some companies are great and which ones will be. T.W.

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length: (cm)22.2 　　　 　　　　　 　　　　　 width:(cm)18

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表面上看起来我好像操作得挺不错，然而几年之后，我试着分析我在整个事业中做过的聪明的和愚蠢的事情之后，我越发地发现这些行为是愚的，原因稍后再做解释。它们占用了我太多的原本可以用在别的更有意义的事情上的时间和精力，这种操作所产生的总利润，和我通过买进食品机械公司的股票而为客户赚到的钱，以及其他情况中采取长期投资的做法、坚定持有所获得的利润比起来，真可谓是九牛一毛。此外，我观察过太多的短线进出操作，知道连续交易成功三次，只会使得第四次交易发生灾难的可能性大大提高，包括一些非常聪明的人在内也是如此。这种短线交易所要承担的风险，要比买到同等数量且前景较好的公司股票长期持有所承担的风险高出很多。因此，在第二次世界大战结東后，我目前的投资哲学已经大体上成形了，于是我做出了职业生涯中非常宝贵的一个决定：把所有的精力都用到通过长期投资而赚取大额利之上 。P215

The fifteen points to look for in a common stock:

1. Does the company have products or services with sufficient market potential to make possible a sizable increase in sales for at least several years?

2. Does the management have a determination to continue to develop products or processes that will still further increase total sales potentials when the growth potentials of currently attractive product lines have largely been exploited?

3. How effective are the company's research and development efforts in relation to its size?

4. Does the company have an above-average sales organization?

5. Does the company have a worthwhile profit margin?

6. What is the company doing to maintain or improve profit margins?

7. Does the company have outstanding labor and personnel relations?

8. Does...

投资想赚大钱，必须有耐性。

股票市场本质上具有欺骗投资人的特性。跟随其他每个人当时在做的事去做，或者自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。 P2

投资人需要具备的能力，是区辨提供绝佳投资机会的少数公司，以及为数远多于此，但未来只能略为成功的或彻底失败的公司。 P6

寻找优良普通股的15个要点：

1. 这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长

幸运且能干；能干所以幸运

2. 为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是继续决心开发新产品或新工艺

3. 和公司规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的效果

4. 这家公司有没有高人一等的销售组织

5. 这家公司的利润率高不高

6. 这家公司做了什么事，以维持或改善利润率

7. 这家公司的劳资和人事关系是不是很好

8. 这家公司的高级主管关系很好吗

9. 公司管理阶层的深度够吗

10. 这家公司的成本分析和会计记录做的如何

11. 是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者，是不是很突出

12. 这家公司有没有短期或长期的盈余展望

13. 在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损

14. 管理阶层是不是向投资人只报喜不报忧

15. 这家公司管理阶层的诚信正直态度是否毋庸置疑

如果当初买进普通股时，事情做得很正确，则卖出时机是——几乎永远不会到来。 P97

投资人五不原则：

1.

不买处于创业阶段的公司

2.

不要因为一支好股票在“店头市场”交易，就弃之不顾

3.

不要因为你喜欢某公司年报的“格调”，就去买该公司的股票

4....

闲聊那一章只有三页，却是全书最重要的精华之一。

只要你开口问，就会得到答案。关键是问更多的问题——问正确的问题，并从中获得较多的答案。

找到他知之甚详的公司之后，抱牢很长时间，让股价大幅增值。

投资想赚大钱，必须有耐性。

不管公司规模如何，真正重要的是管理层有决心推动运营再次大幅增长，也有能力完成他们的计划。

书籍介绍

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Widely respected and admired, Philip Fisher is among the most influential investors of all time. His investment philosophies, introduced almost forty years ago, are not only studied and applied by today's financiers and investors, but are also regarded by many as gospel. This book is invaluable reading and has been since it was first published in 1958. The updated paperback retains the investment wisdom of the original edition and includes the perspectives of the author's son Ken Fisher, an investment guru in his own right in an expanded preface and introduction

"I sought out Phil Fisher after reading his Common Stocks and Uncommon Profits...A thorough understanding of the business, obtained by using Phil's techniques...enables one to make intelligent investment commitments."

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　Warren Buffet

From AudioFile

This program takes a fundamental view of what it takes to be a top-drawer business worthy of your investment dollar. It's based on traditional company variables like capitalization, market position, and labor relations, and some new variables like organizational adaptability and leadership depth and vision. The broad thinking and nuances are so intuitive and clearly drawn that listeners won't even realize how abstract and intelligent this writing is. The impressive piece of work is nicely abridged, and George Guidall is as connected to the material as anyone could be. Still, this is not for the cognitively challenged, nor for overly aggressive investors nor those with money hang-ups. A great resource for understanding why some companies are great and which ones will be. T.W.

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• 《怎样选择成长股》

  作者：超感觉 发布时间：2006-12-26 18:51:42

  费舍的《怎样选择成长股》是对股票定性分析的最佳指南，依靠书中的方法我们有可能非常彻底的了解一个上市公司的实际状况。当然，因为目前我国证券市场的现状，其中部分内容是作为一个普通投资者很难或者无法真正了解到的。个人认为《怎样选择成长股》15要点可以分成几个模块。

  企业的成长潜力：

  1、这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？

  这一条的重要性无论怎样强调也不为过。这是衡量一个企业是否具有成长潜力的最重要的标准。主营业务的不断成长是企业成长的最根本也是最稳定的标准，这一点上我们可以通过公司所处行业的前景、公司近5年内主营业务收入的增长状况来判断。

  2、为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？

  3、和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的效果？

  2和3实际上代表的是公司管理层的进取心，公司是在吃老本还是不断的进取？虽然因为行业发展或者其他因素导致公司的业绩大幅增长，但是公司管理层却没有什么进取心，那这样的大好机会早晚会被丧失掉，公司不会具有长期成长潜力。

  企业的盈利能力：

  4、这家公司有没有高人一等的销售组织？

  5、这家公司的利润率高不高？

  6、这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？

  4、5、6代表的是一个企业的盈利能力，具有高人一等的销售团体就会继续保持主营业务收入的增长，利润率的高低会在主营业务收入不变的情况下直接影响企业的盈利，而且也代表企业抵御风险的能力，毛利率过低则成本的小变化会直接影响到企业的收益。高人一等的销售组织很难判断，我们只能假设如果企业在没有其他因素影响的情况下保持了较高主营业务增长率并在行业中保持领先的话，它就具有高人一等的销售组织。利润率方面要关注毛利率的变化情况。

  管理层的能力：

  7、这家公司的劳资和人事关系是不是很好？

  8、这家公司的高级主管关系很好吗？

  9、公司管理层的深度够吗？

  10、这个公司的成本分析和会计记录做得如何？

  这一部分主要涉及管理层的能力问题，是否会造成较大的内耗，是否有足够的前瞻能力等，不过这一部分是做为普通投资者最难了解的，除非出现大问题，否则我们无从了解管理层的管理细节，即便是做公司实地调查也未必能够了解清楚。

  市场影响力：

  11、是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者，是不是很突出？

  12、这家公司有没有短期或长期的盈余展望？

  13、在可以预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？

  这一部分内容有双重功效，一方面是做为一个成长性企业很重要的判断因素，另一方面更重要的是这些内容通常都会成为市场追逐的热点，是股价短期大幅变动的重要影响因素，因此作为普通投资者尤其要关注这些内容，尤其是其中内容有可能成为市场主流话题的时候。

  管理层的诚信度：

  14、管理层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时，则“三缄其口”？

  15、这家公司管理层的诚信正直态度是否勿庸置疑？

  管理层是否诚信是长期投资重要的参考因素，一个不够诚信的管理层不可能在其经营管理活动中以股东的利益为导向。这部分内容可以在上市公司发布的公告的前后矛盾程度，是否出现媒体公开质疑等方面了解到。

  总结：

  以上15条都是判断一个公司是否具有成长性的重要依据，但是我们也不能完全拘泥于此，不一定要全部满足以上条件才是成长股，从以上内容的重要程度上，我个人认为成长潜力、盈利能力、市场影响力是重中之重，至于管理层的能力和诚信度问题，个人认为只要公司本身确实拥有足够的成长潜力，那么可以做一些妥协，毕竟我们只是投资，并不是参与公司的经营。这一方面巴菲特有一个观点值得我们重视，巴菲特在好公司和好的管理层之间更看重好的公司，他喜欢那种没有人管理也能赚钱的公司。

• 什么是价值投资？

  作者：碧落花飘香 发布时间：2009-06-15 23:58:56

• 《怎样选择成长股》读书笔记

  作者：阿伦 发布时间：2010-10-09 18:24:14

  巴菲特说：“我有15%像费舍，85%像格雷厄姆”。

  格雷厄姆的《证券分析》被投资界奉为圣经，那么，占据巴菲特15%的投资哲学的《怎样选择成长股》又是一部什么的著作呢？

  费舍主张“闲聊”，比如你可以向这家公司的竞争对手、供应商和客户打听有用的信息，也可以从大学、政府和竞争公司的研究科学家那里获得重要的信息。

  一、寻找优良普通股的15个要点：

  01. 公司的产品是否能够大幅成长？

  02. 公司的管理层是否决心开发新产品？

  03. 公司的研发努力有多大的效果？

  04. 公司是否有高人一等的销售组织？

  05. 公司的利润率是否相对较高？

  06. 公司采取什么措施以维持和改善利润率？

  07. 公司的劳资和人事关系是否很好？

  08. 公司的高级主管关系是否很好？

  09. 公司的管理层是否有足够的深度？

  10. 公司的成本分析和会计记录做得如何？

  11. 公司在所处领域是否有独到之处？

  12. 公司是否有长期或短期的盈余展望？

  13. 公司的现有持股人是否会因公司大量发行股票而未实现预期的成长而受损？

  14. 公司的管理层是否只向投资人报喜不报忧？

  15. 公司的管理层的诚信正直态度是否毋庸置疑？

  二、评估好公司的重要因素（在很大程度上跟“一”有些重合）

  A. 功能因素

  01. 公司提供的产品或服务相对于竞争对手，必须是成本最低的公司之一，而且可望继续保持。一方面，公司可以在市况低迷时存活下去，并在弱竞争对手退出市场后强化它的市场地位。另一方面，公司可以创造出更多的利润支持它的成长，而不是靠发行新股使股权稀释。

  02. 公司必须时时以顾客为念，体察客户需求和兴趣变化，并顺应这些变化。要有能力源源不断推出新产品。

  03. 公司要有效果卓著的行销工作，不仅必须了解客户需要什么，也要用客户能听懂的词汇向他们推销。

  04. 即使非科技公司也需要强大的和目标正确的研究能力，藉以生产出更新和更好的产品，或者以效果更好的或更有效率的方式提供服务。

  05. 公司的研究需要有成效，两个要素不可或缺，一是市场或者利润的意识，而是汇聚必要的人才，组成成效卓著的工作团队。

  06. 公司要拥有强大的财务团队。一方面，良好的成本资讯有助于管理层把精力放在利润贡献潜力最高的产品上，另一方面，成本制度能明确指出哪些营运单位的生产、行销和研发的运用效率欠佳。

  07. 公司的财务系统要能够有预警功能，能够提前找到危及利润计划的影响因素，让公司有充裕的时间做出调整把不利的影响降到最低。

  B. 人的因素

  01. 公司的领导层需要具有刚毅果决的创业家个性，结合必要的驱动力、原创性构想和技能。

  02. 公司的执行官身边必须有一个能力很强的被充分授权的团队，和具有破坏力的争权夺利不同，团队合作精神极其重要。

  03. 公司必须用心吸引较低阶层的优秀经理人，并培养他们负有更大的责任。遇到人士升迁，他们应被优先考虑。从外面聘任执行官，尤其是企业衰弱的危险讯号。

  04. 整个公司必须充满创业家精神。

  05. 经营较为成功的公司，通常有一些独特的人格特质——做事情有一些特别的方法，对管理层来说，效果特别好。这是正确迹象，不是负面迹象。

  06. 公司的管理层必须认识到适时作出改变。每一种已被接受的做事情的方式，必须定期重新检讨，寻找更好地新方法。改变管理方法难免有风险，应认清这一点，把风险降到最低后，冒险去做。

  07. 公司必须真诚、脚踏实地、持续不断的努力，让公司的所有员工相信公司是工作的好地方。比如让员工得到切实的尊重，富于激励性的工作环境和福利计划，员工的声音能够得到适当的注意并被采纳，在公司范围内推行股票参与式计划等等。

  08. 公司的管理层必须愿意严守戒律，追求公司的成长，有时必须牺牲暂时的利润，让位于公司长期的美好的未来。

  C. 企业特质

  01. 投资人必须认清，以历史成本列示的资产使得公司间绩效的比较遭到扭曲，即使周转率有差异，盈余相对于营业额的比率高，可能表示投资的安全性较高。

  02. 抑制竞争的最好方式，是以很高的效率运营，使得潜在的竞争对手没有加入的诱因，知难而退。

  03. 规模效率往往被官僚习气浓厚的中层管理人员的低落效率所抵消，但对经营良好的公司来说，业界领袖地位可以创造出很强的竞争优势。

  04. 抢先踏进新产品市场，夺得第一，并非一蹴可就，有些公司抢到第一的条件比别人好。

  05. 公司间的各种产品都在间接竞争，价格一有变动，即使经营良好的低成本公司，一些产品也可能失去吸引力。

  06. 在根基稳固的竞争对手已有强大地位的市场领域，很难推出优异的新产品。创新者如能相对于目前的竞争对手，以崭新的方式结合不同的科技学门，如电子和原子核物理，则成功的几率较高。

  07. 要取得业界领导地位，科技只是其中一条通道，培养消费者的忠诚是另一条通道，卓越的服务也是一条通道。一家理想的公司，必须有能力对抗新竞争对手，保卫既有市场。

  三、投资哲学

  01. 买进的公司，应该有一套按部就班的计划，促进企业盈余的长期大幅成长，而且公司内在的特质很难让新进入者分享。

  02. 集中购买那些失宠的优质公司。由于整体市况或者金融圈误判一家公司的真正价值，使得股票的价格远低于真正价值，则应该果断买进。

  03. 应该抱牢优质股票，除非：公司的性质从根本上发生改变，如管理层变动、管理层的能力减弱等等，或者公司成长到某个地步，成长率不再能够高于整体经济。否则，不要因为经济或者股市走向的预测而卖出股票，因为这方面的变动太难预测；也绝不要因为短期因素而卖出最有魅力的股票。

  04. 淡化股利的重要性。获利高但股利低或根本不发股利的公司中，最有可能找到理想的投资对象；派发股利比率很高的公司中，往往找到理想投资机会的几率小得多。

  05. 犯下若干错误是无法避免的事情，重要的是尽快承认错误，分析它们的成因，并学会重蹈覆辙。好的投资一有蝇头小利便获利了结，却听任坏的投资的损失愈滚愈大，是不良的投资习惯。

  06. 真正出色的公司，数量相当少，它们的股票往往没办法以低廉的价格买得到，当有利的价格存在时，应充分掌握当时的情形，集中资金在有利的机会上。

      那些介入创业型和小型公司的人，可能需要较高程度的分散投资；那些投资于较大规模的公司的人，如需分散投资，则必须投资于经济特性各异的行业。通常来讲，持有10或12种股票是比较理想的数目。

  07. 卓越的普通股管理，一个基本要素是能够不盲从于当时金融圈的主流意见，也不为了反其道而排斥当时盛行的看法。相反，投资人应该拥有更多的知识，更好地判断，彻底的评估，在判断结果告诉你是对的时候，要学会坚持。

  08. 投资普通股和其他活动领域一样，需要努力工作，勤奋不懈，诚信正直。

• 初读：仔细琢磨

  作者：靜 发布时间：2009-02-08 07:53:28

• 极差的翻译！

  作者：单晓冰 发布时间：2012-06-02 11:49:31

• 超过25%的Buffett投资策略

  作者：eric 发布时间：2009-09-17 22:09:13

  详细的书评可见

  http://www.douban.com/review/1104427/

  这里只谈谈优秀成长股15要点中可以量化分析的部分

   1. 公司的产品有无市场潜力， 营业额是否能够大幅成长。

   量化指标： 公司营业额曲线上升， 即营业额连续三年增长，而且三年复利达到15%

   2. 管理成是否决心研制新产品

   量化指标: 公司发布开发新产品的新闻

   3. 和公司规模相比， 公司的研发能力有多大效果

   难以直接量化

   4. 公司的销售能力如何?

  量化指标:

  市销率小于1

   5. 公司的利润率高不高 (除非peter 所讲的困境反转型公司，已通过新产品脱困)

  量化指标:

  边际利润率高于同行业业水准

  6. 公司做了什么事以维持或改善利润率

  量化指标

  毛利率同期上升

  7.公司的劳资关系如何

  8. 本公司是否高阶主管关系好

  9.公司的管理层深度是否足够

  10.公司的成本分析和会计分析是否到位

  11.公司是否有独有竞争优势(这点同buffett类似)

  12.公司死否有短期或长期的盈利展望

  7~12均难以量化

  13.公司将来是否会发行股票，导致股份稀释

  量化指标:

  出现公司回购股票的新闻,根据[2]

  14.公司是否报喜不报忧

  15.公司的态度是否正直

  Buffett说自己主要结合了75%的Graham， 寻找具有安全边际的投资，又结合了25%的Fisher思想，寻找具有成长性优质的好公司， 从Buffett的选股策略上看果然有很多同Fisher类似的地方，应该超过25%了。因为，除此之外， Buffett只是强调买入时股价一定要在低位，另外一旦到了高位 Buffett 也会见机抛出，如2元买进中石油12元抛出。

  [1] The warrant buffet way

  [2] how to make money in stock market